故事背景设定在19世纪末的伦敦，讲述了两位出色的魔术师——罗伯特·安格尔（休·杰克曼饰演）和阿尔弗雷德·博登（克里斯蒂安·贝尔饰演）之间的竞争和复仇故事。

罗伯特和阿尔弗雷德原本是好友和合作伙伴，一起展示魔术表演。然而，一次意外导致罗伯特的妻子在他们的表演中意外身亡。罗伯特认为是阿尔弗雷德的错，两人之间的友谊破裂。

随后，罗伯特和阿尔弗雷德开始了残酷的竞争，互相挑战对方的魔术技巧。他们都追求着一个叫做“完美魔术”的目标，希望能够表演出无法被解释的神奇效果。他们不断推陈出新，采取各种手段和技巧，甚至不惜牺牲自己的身体和道德来达成目标。
故事中还涉及到神秘的科学家尼古拉·特斯拉（大卫·鲍伊饰演），他的发明和科学原理成为了罗伯特和阿尔弗雷德竞争的一部分。两人利用科学和技术来制造魔术效果，同时也陷入了不可预测的后果和越来越危险的境地。

整个故事充满了转折、伏笔和意想不到的情节。观众将目睹两位魔术师之间的残酷竞争和互相追逐的过程，同时也会思考关于现实和幻象、欺骗和真相之间的辩证关系。